元富投资债市放大镜

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周一

12月1日（周一）：DR001加权平均利率停留在1.3%低位，万科债普遍继续下滑

公开市场方面元富投资，央行以固定利率、数量招标方式开展了1,076亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1,076亿元，中标量1,076亿元。当日3,387亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2,311亿元。

资金面方面，中国银行间市场周一资金面稳中偏松，主要回购利率低位运行，DR001加权平均利率小升并停留在1.3%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.28%仍有巨量供给；非银机构质押信用债融入隔夜报价在1.45%-1.48%一线。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.29bp，维持1.31%之下（报收1.3062%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行0.88bp，降至1.46%之下（报收1.4580%）。

现券期货方面，最新出炉的PMI数据对债市整体影响有限。债市目前关注年底政策面动向，以及央行将公布的上个月的买债规模如何。周一，中国债市偏强震荡为主；利率债收益率多数下行；国债期货主力合约多升。截至收盘，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.10bp报1.9000%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.20bp报1.8270%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.70bp报2.1900%。7年期国债“25附息国债18”收益率下行0.75bp。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.08%报114.370元，10年期主力合约涨0.12%报108.040元，5年期主力合约涨0.10%报105.840元，2年期主力合约涨0.03%报102.412元。

中证转债指数收盘涨0.10%，报482.09，成交额为536.2亿元。福蓉转债、福新转债涨超7%，冠中转债涨超6%，集智转债涨近4%；惠城转债跌超9%，英搏转债跌超6%，大中转债、能辉转债跌超4%。

交易所债券市场收盘，万科债普遍继续下滑。“21万科04”跌超45%，“21万科06”跌超39%，“22万科02”跌超38%，“21万科02”跌超20%，“23万科01”跌超17%，“22万科04”跌超11%。地方债方面，“22青岛债20”涨0.79%；“25吉林债17”“24山西债16”“22湖南债85”跌超6%，“21陕西债56”“25云南债09”跌超5%。特别国债方面，“24特国01”跌0.02%，“24特国02”涨0.07%，“24特国03”跌0.01%，“24特国04”涨0.06%，“特国2401”涨0.15%，“特国2402”跌0.31%，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。

周二

12月2日（周二）：DR001加权平均利率跌至1.3%下方，万科债未能止住颓势

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了1,563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1,563亿元，中标量1,563亿元。当日3,021亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1,458亿元。

资金面方面，央行在公开市场连续净回笼，但银行间资金市场仍稳中偏宽，DR001加权平均利率降近1bp至1.3%下方。匿名系统上，隔夜报价维持在1.28%，供给充裕；非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金，报价小降至1.43%-1.46%区间。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.89bp，降至1.30%之下（报收1.2973%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行1.70bp，降至1.45%之下（报收1.4410%）。

现券期货方面，周二，中国债市震荡走弱；利率债收益率普遍上行，短券表现相对较稳；国债期货主力合约集体下滑。截至收盘，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.80bp报1.9080%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.85bp报1.8360%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.40bp报2.2050%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.51%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。

中证转债指数收盘跌0.52%，报479.58，成交额为443.7亿元。博俊转债、东时转债跌超5%，大中转债跌超4%，精达转债、集智转债跌近4%；福蓉转债涨超7%，中旗转债涨超5%，冠中转债涨近4%，宏微转债、恒锋转债、恒逸转债涨超3%。

交易所债券市场收盘，万科境内债延续跌势。“21万科06”跌超31%，“21万科02”跌超25%，“22万科04”跌超17%，“22万科06”跌超16%，“21万科04”跌超14%，“23万科01”跌近14%，“22万科02”跌7%。地方债方面，“22福建14”涨超4%，“23山东72”涨近4%，“25四川债51”涨近1%；“20黑龙江债37”跌超4%，“21山东26”“24广东债06”等跌超3%。特别国债方面，“24特国01”跌0.51%，“24特国02”跌0.29%，“24特国03”跌0.59%，“24特国04”跌0.52%，“特国2401”跌0.41%，“特国2402”涨0.16%，“特国2403”跌0.08%，“特国2404”跌0.25%。

周三

12月3日（周三）：30年超长券弱势明显，万科债普遍跌速放缓

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了793亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量793亿元，中标量793亿元。当日2,133亿元逆回购到期元富投资，据此计算，单日净回笼1,340亿元。

资金面方面，中国央行在公开市场继续净回笼，无碍月初的银行间资金市场稳中向宽态势，DR001加权平均利率微升并仍位于1.3%下方。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持在1.28%，巨量供给；非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金，报价在1.44%附近。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.19bp，维持1.30%之下（报收1.2992%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行0.01bp，维持1.45%之下（报收1.4409%）。

现券期货方面，市场聚焦的国债买卖靴子终落地，虽央行国债买入规模不及预期，但仍呈现小幅加量态势。周三，中国债市窄幅震荡，利率债收益率多数上行，30年超长券弱势明显；国债期货主力合约多数上涨。截至收盘，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.00bp报1.9180%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.15bp报1.8375%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行3.20bp报2.2370%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.26%报113.610元，10年期主力合约涨0.06%报108.040元，5年期主力合约涨0.07%报105.850元，2年期主力合约涨0.03%报102.420元。

中证转债指数收盘跌0.21%，报478.57，成交额为525.3亿元。国城转债跌超8%，大中转债跌超6%，中能转债跌近5%，英搏转债跌超3%；微导转债涨超6%，东时转债涨超5%，能辉转债涨超3%，华医转债、富淼转债、杭氧转债涨超2%。

交易所债券市场收盘，万科境内债多数下跌。“22万科02”跌超6%，“22万科06”跌近5%，“21万科04”跌超3%，“22万科04”跌超2%；“23万科01”涨超12%。此外，“H0中南02”跌96%，“24产融06”跌超8%，“24产融05”跌超5%，“23产融08”“25国科K3”“23产融K1”跌超4%。地方债方面，“23深圳债20”涨超4%，“23山西10”涨超2%；“25贵州09”跌近5%，“24内蒙古债20”“24内蒙古09”跌超4%。特别国债方面，“24特国01”跌0.35%，“24特国02”跌0.19%，“24特国03”跌0.53%，“24特国04”跌0.35%，“特国2401”跌0.23%，“特国2402”跌0.29%，“特国2403”跌1.22%，“特国2404”跌0.55%。

周四

12月4日（周四）：现券交投情绪脆弱，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行明显

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了1,808亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1,808亿元，中标量1,808亿元。当日3,564亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1,756亿元。

资金面方面，周四，中国银行间市场资金面延续宽松态势，DR001加权平均利率微升并仍位于1.3%下方。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.28%持稳，供给充裕；非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金，报价稍有波动，集中在1.43%-1.47%区间。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.05bp，维持1.30%之下（报收1.2997%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行0.33bp维持1.44%之下（报收1.4376%）。

现券期货方面，周四，中国债市弱势明显，利率债收益率普遍上行；国债期货主力合约集体下滑。截至收盘，10年期国开债“25国开15”收益率上行2.20bp报1.9400%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1.40bp报1.8525%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行2.15bp报2.2575%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.04%报112.450元，创2024年11月22日以来新低；10年期主力合约跌0.35%报107.670元，5年期主力合约跌0.24%报105.595元，2年期主力合约跌0.05%报102.368元。

中证转债指数收盘跌0.22%，报477.50，成交额为507.9亿元。中旗转债跌超4%，振华转债跌近4%，中能转债、春23转债等跌超2%；永02转债涨超9%，微导转债涨超7%，东时转债涨超5%，汇成转债、亚科转债涨超3%。

交易所债券市场收盘，万科境内债普遍下跌。“23万科01”跌超31%，“21万科06”跌超23%，“21万科04”跌近18%，“22万科02”跌超17%，“22万科04”跌超15%，“22万科06”跌超12%，“21万科02”跌超5%。此外，“H0中骏02”跌50%，“24产融06”跌超2%，“24昌阳02”“24临汾04”等涨超1%。地方债方面，“21福建09”涨超4%，“24青岛债25”涨超3%，“25深圳债81”涨超1%；“24山西45”“21湖南债09”跌超6%，“21重庆债14”跌6%。特别国债方面，“24特国01”跌1.15%，“24特国02”跌0.89%，“24特国03”跌1.45%，“24特国04”跌1.21%，“特国2401”跌1.06%，“特国2402”跌0.74%，“特国2403”跌1.49%，“特国2404”无成交。

周五

12月5日（周五）：上日大跌的中国债市震荡回暖，利率债收益率普遍下行

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了1,398亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1,398亿元，中标量1,398亿元。当日3,013亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1,615亿元。

资金面方面，周五，银行间市场资金面宽松状态略有收敛，DR001加权平均利率微升至1.3%位置。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持在1.28%，但供给不如此前充足。非银机构质押信用债融入隔夜资金报价还在1.48%-1.50%区间。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.06bp，升至1.30%之上（报收1.3003%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价上行0.04bp，维持1.44%附近（报收1.4380%）。

现券期货方面，周五，上日大跌的中国债市震荡回暖，利率债收益率普遍下行；国债期货主力合约集体小升。截至收盘，10年期国开债“25国开15”收益率下行1.50bp报1.9250%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行2.15bp报1.8285%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.35bp报2.2515%。7年期国债“25附息国债18” 收益率下行2.25bp。国债期货主力合约收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%报112.510元，10年期主力合约涨0.16%报107.870元，5年期主力合约涨0.11%报105.755元，2年期主力合约涨0.04%报102.418元。

中证转债指数收盘涨0.94%，报482.00，成交额为532.4亿元。中能转债涨超13%，惠城转债涨超10%，能辉转债涨超8%；利民转债跌超9%，福蓉转债跌超4%，冠中转债、东时转债跌超3%。

交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“23万科01”涨超6%，“21金地04”涨超1%；“22万科02”跌超11%，“21万科02”跌超9%，“22万科04”、“22万科06”跌超5%，“21万科04”跌超3%，“21首置01”跌超2%。地方债方面，“20深圳债52”涨超5%，“22山东37”涨超4%，“23江西债45”涨超2%；“22陕西债39”跌超7%，“20重庆11”跌6%。特别国债方面，“24特国01”涨0.05%，“24特国02”涨0.03%，“24特国03”跌0.13%，“24特国04”涨0.02%，“特国2401”跌0.16%，“特国2402”跌0.10%，“特国2403”跌0.10%，“特国2404”无成交。

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